Stratégies d’investissement www.agefiactifs.com 33 N° 716 / DU 26 JANVIER AU 8 FEVRIER 2018 Actions = Actions US - Actions zone euro ++ Actions Royaume-Uni - Actions Japon + Actions marchés émergents - de croissance attendue pour 2018, du potentiel d’amélioration des étant donné la vigueur de l’économie européenne. sObligation - marges et du biais accommodant de la BCE. Les actions américaines A ce titre, nous sommes particulièrement prudents Taux US -- devraient quant à elles bénéficier de la poursuite du cycle et la mise sur le risque de taux 10 ans. Aux Etats-Unis, le Taux euro --- en place du plan de réforme fiscale favorisant dépenses fort mouvement d’aplatissement de la Crédit euro IG - d’investissement, rapatriement de capitaux et Dynamique courbe américaine et le risque gran- Crédit US IG + rachats d’actions. Nous privilégions ici le dissant de voir l’inflation se Crédit euro HY ++ style « value » dont la décote est historique, Dette subordonnée matérialiser aux Etats-Unis Obligations émergentes + qui devrait profiter de la normalisation financière nous conduisent à être Obligations convertibles Obligations souveraines 1,6 = de l’environnement de taux ; de plus Actions zone euro défiants sur les taux internationales Monétaire 3,8 Crédit HY euro 1,3 Obligations indexées ++ thématique 10 les stratégies actions de croissance du big data longs américains. En inflation 4 Crédit IG américains 0,9 Monétaire apparaissent comme étant sura- Actions Obligations indexées termes d’allocation, ++ internationales sur l'inflation1,1 Dollar chetées par le marché. Les actions secteur santé Obligations souv eraines les niveaux de valo + - japonaises ont également notre 5 éme rge ntes 0,5 risation particulièrement élevés nous in- faveur, ces dernières étant plus Actions Crédit émergent citent à adopter une approche prudente internationales 0,5 secteur bancaire Obligations convertibles largement exposées à la croissance 5 0,4 et à favoriser au sein des pays développés mondiale et traitent sur des niveaux Actions Actions euro grandes cap. les émetteurs dits périphériques offrant de valorisation relative attractifs. émergentes 20 un rendement relativement attractif. Le 8 Nous adoptons un positionnement Actions euro PMC 8 crédit Investment Grade américain (couvert plus prudent vis-à-vis des actions émer- Actions du risque de taux) devrait pour sa part béné- gentes ; si les fondamentaux sont bons et américaines value Actions japonaises ficier des réformes aux Etats-Unis. Plusieurs 15 15 facteurs (fondamentaux économiques, indicateurs les valorisations attrayantes, les mouvements de taux anticipés au sein des économies dévelop- avancés, faible taux de défaut et QE ) soutiennent le crédit pées ainsi que les implications que ces derniers seront high yi eld et la dette subordonnée financière. Enfin, les obliga- susceptibles d’avoir sur les devises pourraient peser. tions indexées à l’inflation européennes et américaines (couvertes du Sur les marchés obligataires, les niveaux des taux réels core euro risque de taux) offrent un profil de risque asymétrique et intéressant... – largement en territoire négatif – ne nous apparaissent pas justifiés E R Am dmonddE othshchild • Dynamique • Stratégie des concurrents OFI AM La Française (12 janvier 2018) (22 décembre 2017) Les marchés actions Conscients du risque devraient être encore bien d’essoufflement des orientés, surtout durant actifs risqués fin la première partie de octobre, avec l’absence l’année durant laquelle la de catalyseurs haussiers thématique de la réduction identifiés pour les des bilans des banques deux mois à venir et au centrales ne devrait pas être regard de la cherté de le sujet majeur. Les actions ces actifs, nous avions européennes pourraient fait le choix de baisser bénéficier de leur « retard » le poids des actions par rapport aux actions dans nos trois profils de américaines. Sur les taux, gestion. Cet allègement de risque s’est opéré par un rachat d’actions il n’y a plus de potentiel de détente de spre ads d’une façon générale, ni européennes et d’actions émergentes, une prise de profit partielle après sur le gouvernemental, ni sur le crédit, qu’il soit Investment Grade ou la très forte performance de l’année et alors que la politique monétaire High Yi eld. Il reste de la valeur sur la dette émergente en devises locales. américaine moins accommodante pourrait être pénalisante pour la zone Nous aimons toujours les obligations convertibles, surtout européennes émergente. Sur les taux, nous demeurons nettement sous-pondérés en encore une fois, pour leur convexité intéressante aux niveaux actuels. obligations d’Etat. ÉVOLUTION DES MARCHÉS FINANCIERS depuis le 1 janvier 2017, au 22/01/18 à 18h er CAC 40 5.541 / +4,32 % .... EURO STOXX 50 3.665 +4,60 % .... DAX 30 13.463 / +4,23 % .... FTSE 100 7.715 / +0,36 % .... / S&P 500 2.8 18 / +5,43 % .... DOW JONES 26.128 / +5,70 % .... NASDAQ COMPOSITE 7.385 / +6,98 % .... NIKKEI 225 23.8 16 / +4,62 %