32 www.agefiactifs.com Stratégies d’investissement DU 26 JANVIER AU 8 FEVRIER 2018 / N° 716 † les portefeuilles types Edmond de Rothschild AM vD’une semaine sur l’autre, de grands vUn rendez-vous pendant six mois intervenants de la Place révèlent leur avec trois partenaires choisis politique d’investissement par classes par la rédaction de L’Agefi Actifs d’actifs et zones géographiques afin de décrypter leurs allocations Défensif Equilibré Monétaire Monétaire Actions 10 Actions internationales 10 émergentes Court terme thématique du big data Obligations souveraines 3 15,6 2 zone euro Actions 15,3 américaines Value Actions internationales 7 secteur santé Actions japonaises 4 Dette subordonnée financière 5 Obligations souveraines Actions 6,3 zone euro émergentes Actions euro PMC 18,9 6 Crédit HY euro 3 5,3 Actions Crédit IG américains euro grandes cap. 3,7 7 Actions Obligations indexées Obligations convertibles américanes Value su r l'inflation 2 10 4,2 Crédit émergent Dette subordonnée Obligations souveraines 2,3 financière Actions japonaises émergentes Obligations 7,8 10 1,8 souveraines émergentes Crédit émergent 2,3 Actions euro 1,8 Obligations indexées Crédit HY euro PMC Actions euro Obligations su r l'inflation Crédit IG américains 6,5 4 grandes cap con vertibles . 5,2 4,6 14 1,6 Allocation du mois précédent 10 20 Nouvelle allocation E n 2017, la reprise mondiale s’est d’une pentification de la courbe et d’une affirmée, mais aussi et surtout Principaux POINTS FORTS remontée des anticipations d’inflation dans synchronisée. Ce mouvement se du marché le sillage de la hausse des cours du pétrole poursuit en ce début d’année. La transition o Un environnement macro-économique bien et des excellentes publications macroécono- de l’économie chinoise – qui a cristallisé de balisé et porteur pour les actifs dits risqués miques. En Europe, plusieurs membres du nombreuses craintes – semble se passer de o Un risque de crise financière en baisse grâce comité exécutif de la BCE mettent en lumière façon harmonieuse. aux premiers succès de la transition chinoise la probabilité de voir le programme d’achat Ainsi, l’année 2018 démarre en fanfare o Des banques centrales très prudentes dans d’actifs se terminer en septembre 2018. pour les actifs risqués. Les marchés d’actions le resserrement de la politique monétaire Sur les marchés des matières premières, mondiaux affichent de très bonnes perfor- le rebond des prix du pétrole a été rapide mances, tirés en Europe par les cycliques et Principaux POINTS FAIBLES du fait de la bonne discipline des pays les banques, aux Etats-Unis par le secteur du marché Opep / non Opep et de la baisse des stocks technologique qui continue sur sa lancée o Les marchés deviennent « moutonniers » amorcée en 2017. mais aussi les prémices d ’une rotation du fait de l’abondance de la liquidité et de la Dans ce contexte de taux de rendement sectorielle et un regain d’intérêt pour des qualité de l’environnement et de risque faibles, nous préconisons une valeurs délaissées, et au sein des pays dits o Les marchés n’apprécient pas les sous-exposition aux actifs obligataires. En émergents ( Russie, Brésil, Argentine et incertitudes, mais méfions-nous de trop de effet, si on peut encore y trouver des oppor- Chine). Cet environnement porteur sur les certitudes, surtout avec des valorisations tunités, les niveaux de valorisation restent marchés d’actions se retrouve également sur tendues en faveur des actions, sur lesquelles le les marchés du crédit en ce début d’année o Un équilibre instable avec une trop forte risque nous paraît être mieux rémunéré. et notamment sur les segments affichant les dépendance des marchés aux banques Au sein des marchés d’actions, nous sou- taux de rendement les plus élevés centrales haitons rester bien investis mais toutefois . Dans le même temps, nous constatons une tactiquement moins que ces derniers mois, légère remontée des taux, principalement aux Etats-Unis et dans une le marché nous semblant suracheté à court terme. Nous favorisons les moindre mesure en Europe. Ces mouvements ont été accompagnés actions de la zone euro qui devraient tirer parti de l’environnement † L