30 www.agefiactifs.com Stratégies d’investissement DU 12 AU 25 JANVIER2018 / N° 715 † les portefeuilles types OFI AM vD’une semaine sur l’autre, de grands vUn rendez-vous pendant six mois intervenants de la Place révèlent leur avec trois partenaires choisis politique d’investissement par classes par la rédaction de L’Agefi Actifs d’actifs et zones géographiques afin de décrypter leurs allocations Défensif Equilibré Allocation du mois précédent10 20 Nouvelle allocation L ’année 2017 a été inédite sur plu- 2 %/2.25 %, ce qui est très bas pour une fin sieurs plans : croissance économique Principaux POINTS FORTS de cycle. Nous pensons que la partie courte de régulièrement révisée à la hausse, du marché la courbe des taux ne devrait pas trop bouger surtout en zone euro, pas d’inflation, poli- o Un environnement de croissance soutenu et que les taux à 10 ans pourraient se situer tiques monétaires accommodantes… et donc o Les comptes des entreprises bien orientés autour de 3 % à la fin de l’année. très peu de hausse des taux. Bref, un cocktail o Taux d’intérêt globalement faibles La BCE ne devrait pas modifier le niveau idéal pour les marchés. L’année 2018 s’an- des taux directeurs dans les prochains six à nonce un peu plus compliquée et il convien- Principaux POINTS FAIBLES douze mois, et l’annonce d’une réduction dra d’être plus sélectif, même si les tendances du marché de la politique d’achat de titres est déjà dans de fond positives sont encore puissantes. le marché. Dans un environnement de croissance sou- o Un ralentissement en Chine remettrait Dans ces conditions, il n’y a plus de poten- tenue, les scénarios de déflation s’éloignent en cause le scénario de reprise mondiale tiel de détente de spreads d’une façon générale, naturellement. Même si l’inflation est tou- o Marchés soumis à la communication ni sur le gouvernemental, ni sur le crédit, qu’il jours modérée pour l’instant, il est difficile des Banques centrales soit investment grade ou high yield. Nous avons d’imaginer une nouvelle baisse des taux o Utilisation croissante des modèles commencé à voir sur le marché quelques d’intérêt dans le contexte actuel. Il reste donc « automatiques » de gestion qui s’appuient titres trop endettés durement sanctionnés, le scénario de stabilisation ou de remontée sur des régimes de volatilité trop bas ce qui illustre le fait que l’asymétrie de ces des taux. Nous optons pour une voie mixte, à investissements est désormais « dans le savoir une remontée très progressive des taux obligataires. mauvais sens ». D’un point de vue économique, l’année 2018 s’annonce semblable Il reste de la valeur sur la dette émergente en devises locales. Nous à 2017 : la croissance est solide, synchronisée et peu volatile. La aimons toujours les obligations convertibles, surtout européennes croissance mondiale est ainsi attendue à 3,6 %, avec un niveau de encore une fois, pour leur convexité intéressante aux niveaux actuels. crédibilité élevé. Sur les actions, Wall Street a, cette année encore, surpris avec une Aux Etats-Unis, le chemin semble bien balisé : 3 hausses des Fed progression de près de 20 %, ce qui est presque deux fois celle des funds de 0,25 % durant l’année 2018 les porteront à un niveau de bénéfices des entreprises, et tout le monde se pose la question de † L