FINANCEMENT Le recours à la blockchain dans l’obligataire franchit une nouvelle étape Santander a réalisé le premier règlement-livraison entièrement « tokenisé ». PAR FLORENT LE QUINTREC le nombre d’intermédiaires habituelle- + EMAIL flequintrec@agefi.fr ment requis sur le marché obligataire traditionnel, d’exécuter l’opération plus rapidement, de manière plus Après la Banque mondiale efficiente et plus simple, se félicite l’an passé et la Société Générale en Santander dans un communiqué. avril dernier, c’est au tour de Santander d’innover sur le marché obligataire en DÉFIS recourant à la blockchain. La banque Les intermédiairesn’ont pas tota- espagnole a annoncé avoir émis la lement disparu puisque l’agent de toute première obligation de bout- tokenisation Santander Securities en-bout sur le réseau décentralisé. Services joue aussi dans cette opéra- L’opération est inédite à plusieurs tion le rôle de conservateur des clés égards. A l’instar de l’émission de la privés ( custodian). L’intérêt initial de Société Générale, Santander a choisi la blockchain étant l’aspect décen- de réaliser cette émission de 20 mil- tralisé et désintermédié du réseau, ce lions de dollars sur la blockchain de ses filiales puisqu’il s’agit d’un test type d’initiative questionne l’avenir publique Ethereum, là où la Banque en interne. « Il est intéressant que le des intermédiaires habituels. « Pour mondiale s’est contentée d’une émis- règlement se fasse via un dollar toke- l’instant, les investisseurs veulent sion sur une blockchain Ethereum nisé, commente Thibaut de Lajudie, toujours avoir un prestataire comme privée. « C’est un symbole très fort associé chez Ailancy. Jusqu’à présent, point d’entrée unique, en mesure car en faisant cela, Santander défend les seuls tokens permettant de régler d’assurer la conservation de leurs l’intérêt d’une blockchain publique et des souscriptions étaient des cryp- TOUTE avoirs, donc il n’y a pas de désinter- donc, par extension, des cryptomon- tomonnaies telles que l’Ether ou le médiation. La blockchain est surtout naies, contrairement aux positions Bitcoin dans le cadre des ICO (initial LA VIE DE utilisée comme outil technologique habituelles des banques sur a ques-l coin offerings), ce qui pouvait néces- L’OBLIGATION, pour simplifier et sécuriser le ‘pro- tion », observe Clément Jeanneau, siter préalablement de réaliser une cess’ entre des acteurs utilisant des cofondateur de Blockchain Partner. opération de change. » Y COMPRIS systèmes d’informations différents », Cette initiative de Santander illustre En pratique, Santander reçoit LE PAIEMENT expose Thibaut de Lajudie. sa volonté de s’inscrire en pointe sur la l’argent cas des investisseurs sur unh Santander espère à terme proposer blockchain, alors que la banque déve- smart contract qui bloque cet argent DES COUPONS ce type de solutions à ses clients inves- loppe en parallèle une autre solution et convertit ces dollars en SUSD, TRIMESTRIELS, tisseurs, mais plusieurs défis restent à de réglement-livraison sur le marché un stable coin (token adossé à une SE DÉROULERA relever. En premier lieu la possibilité du European Commercial Paper, avec monnaie, ici le dollar). « Cet argent technique d’émettre des volumes plus la BEI, Euroclear et EY. ‘cash’ est donc tokenisé et conservé en SUR LA importants, de faire appel à des inves- Mais la principale innovation séquestre. De l’autre côté, l’émetteur tisseurs tiers, et de créer un marché réside dans le fait que toute la vie de de l’obligation accepte la transaction BLOCKCHAIN secondaire sur la blockchain. Par l’obligation, d’une maturité d’un an, et ordonne à la blockchain de l’exé- ailleurs, Ethereum étant un réseau se déroulera sur la blockchain, y com- cuter. Santander a donc testé pour la public, Santander a joué le jeu de pris le paiement des coupons trimes- première foisle règlement-livraison la transparence en publiant les liens triels au taux de 1,98 %. La Société (‘delivery-versus-payment’) sur la des échanges effectués. « Les acteurs Générale s’était pour sa part conten- blockchain permettant d’éviter tout financiers ne veulent pas forcément tée d’utiliser la blockchain unique- risque de contrepartie , salue Clément de transparence absolue. Il y a tou- ment pour l’émission des titres. Pour Jeanneau. Il n’y a pas d’innovation jours un besoin de confidentialité y parvenir, la banque espagnole a dû technique majeure mais un usage qu’il faudra être en mesure de respec- créer deux tokens, l’un représentant encore plus abouti de la blockchain ter», prévient Clément Jeanneau. De l’obligation, l’autre l’argent versé par publique. » Cette automatisation de la quoi espérer de nouvelles innovations les investisseurs – en l’occurrence l’une transaction a ainsi permis de réduire sur le marché obligataire. A DU 26 SEPTEMBRE AU 2 OCTOBRE 2019L’AGEFI HEBDO/ 31 GREBMOOLB