HorizonsON EN PARLERA DEMAIN Le marché monétaire américain craque mais ne rompt pas AU JOUR LE JOUR. Les tensions sur le proche de 1,75 % le 20 septembre », notent gros appels de marge. Les économistes marché monétaire américain ont rappelé les économistes d’Edmond de Rothschild. d’Edmond de Rothschild voient avant tout de mauvais souvenirs aux investisseurs. Le Plusieurs raisons ont été avancées pour un lien entre ces tensions et la réduction bond du taux repo à un jour à 10 % en expliquer cette brusque tension. D’abord des du bilan de la Fed. Cela peut signaler que séance mardi 17 septembre, alors qu’il facteurs techniques qui ont asséché la les réserves excédentaires des banques évoluait à 2 % la veille, a contraint la Fed liquidité du marché : arrivée d’échéances sont devenues trop faibles. « Cette de New York à injecter jusqu’à 75 milliards fiscales pour les entreprises, paiement des contraction des réserves s’est poursuivie de dollars quotidiennement via ses intérêts sur les titres du Trésor, et depuis que la Fed a stabilisé, en août 2019, opérations d’open market. « Cet apport de adjudications de Treasuries. « La détention de la taille de son bilan », souligne la banque liquidités a permis au taux ´repo´ de revenir Treasuries par les ‘primary dealers’ a explosé. suisse, pour laquelle la Fed pourrait Le volume de titres conservé montre accroître à nouveau son bilan. Cette TENSIONS que le marché est de moins en moins dernière va maintenir les injections de Taux repo américain enclin à absorber cette offre. Les liquidités jusqu’au 10 octobre, notamment 7 banques doivent financer ces pour stabiliser le marché qui se tend positions, ce qui contribue làaussi à toujours en fin de trimestre avec l’arrivée à 6 assécher le marché monétaire », note échéances de contrats futurs. Si les 5 Stéphane Déo, stratégiste chez difficultés persistent, Stéphane Déo 4 LBPAM. Certains ont attribué ces imagine deux options : mettre en place 3 tensions à d’éventuelles difficultés une facilité de prêt marginal, comme le fait 2 rencontrées par des hedge funds qui la BCE, ce qui agirait comme un plafond 1 1,963 1,908 pariaient sur une baisse du pétrole et des taux monétaires ou relancer le QE, en 24/09/2018 20/09/2019 auraient été obligés d’honorer de somme augmenter la taille du bilan. De A-1 à A Les PMI décrivent C’est le relèvement de la une zone euro à l’arrêt note de la dette souveraine long terme de l’Etat espagnol par l’agence S&P Global STAGNATION. L’indice PMI composite de leur pricing power. Résultat : elles Ratings. La dette court terme l’activité en zone euro de septembre s’est commencent à réduire leurs effectifs. replié à 50,4 en septembre (51,9 en « L’évolution des différentes variables passe de A-2 à A-1. En dépit août), « un plus-bas de 75 mois », de l’enquête semble annoncer une des incertitudes politiques, indique IHS Markit. Les données PMI contraction de l’économie de la zone l’agence a relevé sa note au signalent une croissance quasi-nulle de euro au cours des prochainsm »,ois vu d’une croissance du PIB la région avec « le plus fort repli de la estime Chris Williamson, chef demande depuis plus de sixans ». La économiste d’IHS Markit. supérieure à la moyenne de la contraction du secteur zone euro et de l’amélioration manufacturier est continue du déficit public (un brutal en Allemagne PLONGEON ratio déficit/PIB autour de 2 %) (plus fort recul depuis 2009) et se généralise à Services Secteur manuf. Composite et de la dette publique. Même l’ensemble de la zone 65 raisonnement chez DBRS (plusfort recul depuis 60 Ratings qui a confirmé la dette 2012) ; « le malaise se 55 propageant au secteur 50 long terme à A en ramenant la des services ». Les perspective à « positive ». carnets de commandes 45 sont en baisse et les 30 entreprises perdent de 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 14 L’AGEFI HEBDO / DU 26 SEPTEMBRE AU 2 OCTOBRE 2019 GREBMOOLB :ECRUOS TIKRAM SHI : ECRUOS