Économie & Finance L’incidence du « tiering » de la BCE diffère selon les pays Ilexonère de taux négatifs les banques dites « périphériques ». Les banques du « cœur » gardent le gros de la facture. PAR GUY MARCHAL 93 milliards exemptés pour 63 mil- 42 milliards d’euros permettant de +EMAIL gmarchal@agefi.fr liards de réserves excédentaires) et dégager 200 millions, soit 10 % du espagnoles (91 milliards pour 84 mil- bénéfice avant impôt de la banque Le 30 octobre,la Banque cen- liards). L’agence allemande Scope attendu en 2020. En seconde position, trale européenne lancera le « two tier Ratings ne mâche pas ses mots : Commerzbank va accroître le sien de system », son système d’exemption « Protéger la profitabilité des banques 6 %. Suivent trois banques françaises, d’une partie des réserves excédentaires n’est pas le souci majeur de Mario BNP Paribas, la Société Générale et le des banques de la zone euro logées en Draghi. Le message aux banques est Crédit Agricole, puis deux néerlan- son sein à la facilité de dépôt au taux clair :apprenez à vivre avec es tauxl daises, trois espagnoles et deux ita- de -0,5 %. A côté des 130 milliards négatifs. » Les analystes de Scope liennes. Toutes épargnent grâce au d’euros de réserves obligatoires, les Ratings ne s’arrêtent pas à ce constat tiering entre 100 et 200 millions d’eu- réserves excédentaires totalisent et considèrent que les TLTRO III ros. La ponction des taux négatifs va 1.790 milliards. Plus des trois-quarts (targeted long term refinancing ope- passer de 7,2 à 5,6 milliards, selon la proviennent de banques de quatre rations), dont la BCE a allongé la recherche de Jefferies,augmentant les pays : l’Allemagne, la bénéfices des institutions alle- France, les Pays-Bas et le QUI GAGNE QUOI mandes de 295 millions, des Luxembourg. L’excédent banques italiennes de 221 mil- de réserves des banques Ré Coût annuel Réserves Coût annuel Effet taux dépôtlions et des françaises de « seu- (En Mds €) Dépôts serves taux de dépôt obligatoires taux de dépôt -0,5 % + tiering des deux autres grandes obatoireslig à -0,4 % x6 à -0,5 % (mns €) lement » 52 millions.« Le coût économies de la zone euro, de la ponction annuelle des l’Espagneet l’Italie, sont Allemagne 631 36 2,38 214 2,09 295 taux négatifs va passer de 9 bien moindres : respecti- France 538 23 2,06 136 2,01 52 (taux de -0,5 % sans ‘tiering’, vement 84 et 63 milliards. Italie 78 12 0,27 69 0,05 221 NDLR) à 6 milliards », évalue La BCE a fixé le palier Espagne 99 13 0,34 77 0,11 234 Frederik Ducrozet, économiste sous lequel les réserves Eurosystème 1916 132 7,14 792 5,62 1516 de Pictet WM, essentiellement seront exemptées du taux au profit des banques « core » de dépôt négatif pour se SOURCE : JEFFERIES INTERNATIONALpour 2,2 milliards ; celles des voir appliquer le taux zéro à six fois durée de 2 à 3 ans et ramené le taux « périphériques » obtenant un gain les réserves obligatoires. En masse, le de base de 0,1 % à 0 %, « constitue de 800 millions. Les établissements de multiplicateur couvre 770 milliards, une incitation pour les banques sous crédit des pays « core » contribueront dont 534 milliards pour les sept pays le multiplicateur » à redéposer les à l’avenir pour 5,6 milliards à la ponc- du nord de la zone euro dits « core » refinancements à la facilité de dépôt, tion des taux négatifs. Scope Ratings et 225 milliards pour les sept pays dits avec en plus l’option de bénéficier du fait état de ses propres calculs pour « périphériques » (y compris l’Irlande), bonus de taux (jusqu’au niveau du rappeler que les banques de la zone selon le chiffrage de Pictet WM. taux de dépôt) si elles réalisent une euro ont versé plus de 23 milliards de Quelques économistes ont vite production de crédit en hausse. La charges d’intérêt depuis les débuts de fait le calcul pour arriver à la conclu- polémique est lancée : le two tier sys- la politique de taux négatif en 2014. sion que le multiplicateur couvrait temcouplé aux TLTRO III avantage Pour l’heure, le tiering laisse de une partie des réserves excédentaires les banques périphériques. marbre les cours boursiers des ban- des banques allemandes (214 mil- caires. Le sentiment du marché sur liards exemptés laissant un solde de GAGNANTS ET PERDANTS les financières, mesuré par l’enquête réserves excédentaires au taux de Etablissement par établissement, Sentix, « reste proche de ses plus- -0,5 % de 417 milliards) ou françaises ce sont pourtant deux banques alle- bas » historiques. L’exemption (157 milliards exemptés et un solde de mandes qui tirent le plus gros béné- partielle des réserves excédentaires 381 milliards). En revanche, il couvre fice du tiering, expliquent les analystes des taux négatifs n’a pas modifié la la totalité des excédents des banques de JPMorgan. Pour Deutsche Bank, perception d’un secteur bancaire italiennes (un montant calculé de les réserves exemptées s’élèvent à européen en difficulté. A 18 L’AGEFI HEBDO / DU 26 SEPTEMBRE AU 2 OCTOBRE 2019